黄山强赎再现！多只“提前退场”后存续银行转债或退至个位数，新增发行仍面临多重约束

黄山(❇)　　来源：财联社

　　又见银行可转债退场！

黄山　　6月9日晚间，南京银行发布公告称，其发行的可转债触发有条件赎回条款，公司决定行使“南银转债”的提前赎回权。这也意味着，市(🤰)场上再有一只稀缺的银行可转债标的将退场。

　　财联社记者注意到，最近一两年(🐖)来，市场上基本没有新的银行可转债获批发行——最近的例子是民生银行500亿元可转债在筹备多年后，于2023年下半年正式告吹。

　　据Wind数据显示，截至5月29日，市场上共有10只存续银行可转债。而年内还将有中信银行、浦发银行等发行的可转债即将到期。这也意味着，如无新鲜血液补充，到今年末市场上的银行可转债很有可能(🍰)将退到个位数区间。

黄山　　(🍖)“发行可转债是银行补充一级资本的重要方式。但从目(♋)前的情况来(🌬)看，短期内或很难有新的银行可转债获批。不过，当前也有其他银行在积极筹划中。”某江浙沪上市银行内部人士王敏（化名）向财联社记者表示。

黄山　　银行“牛市”背景下 年内多只银行可转债退场

　　从昔日的爱理不理，到如今的高攀不起，银行可转债当下似乎正在经历这样的大悲大喜。

黄山　　6月9日，南京银行发布公告称，该公司股票在 2025 年 5 月 13 日至 6 月 9 日的 19 个交易日中，有 15 个交易日收盘(🚂)价不低于 “南银转债” 当期转股价格 8.22 元 / 股的 130%（即 10.69 元 / 股），触发《募集说明书》中的有条件赎回条款。近期，该行第十届董事会第十次会议审议通过提前赎回议案，将对赎回登记日在册的 “南银转债”，按债券面(🔜)值加当期应计利息的价格全部赎回。

　　据介绍，一般投资者持有的 “南(🎭)银转债”，可在规定时限内于二级市场(♟)交易，或按 8.22 元 / 股（若有除权、除息等调整情形，按调整后价格）转股，否则将以 100 元 / 张票面价格加当期应计利息被强制赎回，

　　对于南京银行来说，“南银转债”的退场在即也有着不一样的意义。“这意味着南京银行2021年发(⛷)行的200亿(🍎)元可转债，基本完成了历史使命。南京银行可以将之补充资本金，有助于持续发展。”某券商宏观分析师向财联社记者表示。

黄山　　依据华泰证券近期测算，按(🥖)照一季度末南银(🗃)转债未转股金额105亿元计算，以25Q1末风险加权资产静态测算，转(🛤)股完成后南京银行将提升核充率0.57pct至9.46%。华泰证券研报还指出，截至6月9日，南银(🎩)转债未转股余额约52亿元，占公司总市值约4%。

黄山　　南京银行的案例并(🏪)非孤例。今日，据财联社(🎲)记者统计，2025年未过半，市场上已经发生多起银行可转债触发强赎案例，包括成都银行、杭州银行、苏州银行(⏩)。

黄山　　“去年以来银行股的大幅走强，使得当前市场上的绝大部分银行股价相较前几年都有显著增长。这客观上也助力了银行债转股比例的增加。”上述分析师表示。

黄山　　“年内多只(🏆)银行债转股提前赎回，的确得益于近期银行股价的大幅增长。目前行业内对此也非常关注。银行股价上涨，对于债转股是有利的。”王敏(♿)也表示。

黄山　　银行可转债还会再见吗？新增发行仍面临多重约束

　　据王敏介绍，发行可转债是银行补充一级资本的关键工具，也是外源性的补充方式。目前除国有大行外，主要银行中仅招商银行基本可以依靠自身造血(👮)来补充资本金，其他绝大部分银行目前仍需借助“外力”补血。而可转债转股相对(🏵)而言，也具有低成本、高效率的特点。

黄山　　值得注意的是，目前市场上留存的10余只银行可转债，基本都是在2021年前后发行的。

　　近年来最接近成功的案例，属于民生银行。2023年8月左右，民生(😤)银行发布公告称，综合考虑资本市场环境，经审慎分析与论证，决定终止可(💂)转债发行事项并撤回相关申请文(🔆)件。而民生银行这笔500亿(👦)元可转债项目于2017年3月开始筹备，2020年1月经原银保监会批准后，同年8月被证监会受理。2020年至2021年，该可转(🚲)债项目收到两轮来自证监会的意见反馈，涉及该行内控制度、资管新规发布后的整改进度、理财业务风险、票据相关的违规经营事项、2021年业绩大幅下滑原因、股东持股质押超50%、募集资金使用合理性等。但最后，民生银行还是没能”如愿“。

　　为何近期无银行发行可转债？上述分析师介绍，这可能和2023年开始施行的债券注册制新规有关。按照目前的规定，银行发行可转债需经过董(📅)事会预案、股东大会通过等内(😊)部程序，再向交易所提交文件并接受审核，最终证监会注册等诸多流程。

黄山　　“和其他金融债等不同，可转债的审批程序非(🌄)常严格。银行发行可转债主要(🌶)有两大制约因素，首先是监管因素，其次是市场层面尤其(🕦)是机构投资者的接受度。”王敏进一步介绍，银行尤其(🤨)是大中(🥟)型银行发行的可转债规模往往较大，动辄上百亿，对市场的“抽血(♎)”作用会比较显著。如果资本市场整体不活跃，银行可转债发行的难度仍然会比较大。

黄山　　另有股(🕓)份行内部人士向财联社记者坦言，按照目前监管部门有关(🖊)规定，银行发行可转债的主要障碍为，上市公司发行可转债不得破净，以及转股价不得低于净资产等。

　　“2021年前后市场整体处于景气阶段。但这几年市场环境显然变化了。”上述分析师也表示。

　　多名业内人士向财联社记者表示，和其他上市公司不同，银行因为可转债规模较大，所以在发行前往往需要做更(🔱)多的工作。包括在一些情况下，大股东是否有实力、有意愿接手，通过债转股的方式护盘、增持。

　　“银行发行可转债，都是(🔍)本着债转股的目的去的。如果到(📂)期大量投资者不愿转股，那么银行(📑)需要支付大量利息，这对机构来说是不划算的。”有银行人士向财联社记者表示。

　　实际上，今年就发生过股份行大股东宣布通过可转债增持的案例。某股份内部人士向财联社记者透露，年内该行的可转债也将到期，他们也正在和大股东沟通。

黄山　　某固收行业人员也向财联社记者表示，银行(🏢)可转债是“固收”+的重要配置资产之一。未来如果银行可转债大幅退场，客观上也会影响一些(⏮)理财产品的资产(🎂)配置。

黄山　　值得注(🔀)意的(🏪)是，在记者调研过程中，有多名银行人士表示，在多重因素的考虑下，当前发行可转债也并非银行的唯一、(🏐)必然选择。此外，对于部分小银行而言，在信贷需求不畅的背景下，也缺乏进一步大幅扩张资本的意愿。王敏就坦言，银行要想补充一级资本，“(⛑)手上的工具还是有很多，银行可以根据当下环境的变化，选择不同的工具，没必要非得选择可转债”。